Begriffsverwirrung vermeiden: Beta-Faktor ist nicht gleich Beta-Faktor

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Der Beta-Faktor (β) ist eine Kennzahl, die insbesondere für zwei Aufgabenstellungen eingesetzt wird:

1. zur Risikobewertung der Aktienrendite börsennotierter Unternehmen 
2. zur Individualisierung der Risikobewertung im Rahmen von Barwert-Berechnungen (insbesondere bei Investitionsrechnungen und Unternehmensbewertungen) 

Hierbei können mehrere Aspekte zu Verwirrung führen: 

• Zum Einen basiert der Beta-Faktor, den man für die unter Punkt 1. genannte Aufgabenstellung ermittelt, auf Vergangenheitswerten, während er für die unter Punkt 2. genannte Anwendung zukünftige prognostizierte Entwicklungen enthalten sollte. 
• Zum Anderen lassen sich Aktienrenditen natürlich nur für börsennotierte Unternehmen ermitteln, was bedeutet, dass nicht börsennotierte Unternehmen für die Ermittlung des Beta-Faktors eine alternative Methode benötigen. 
• Zusätzlich werden von Banken so genannte "Branchen-Betas" veröffentlicht, die zusammengefasste Risikobewertungen einzelner Unternehmen derselben Branche darstellen.

Um deutlich zu machen, warum Beta-Faktor nicht gleich Beta-Faktor ist, wird im Folgenden erläutert, wann welche Erfassungsmethode inhaltlich zweckmäßig ist und was "der" Beta-Faktor in den einzelnen Anwendungsfällen tatsächlich inhaltlich aussagt. 

Zu 1.: Einsatz des Beta-Faktors zur Risikobewertung einer Aktienrendite

Will man eine Aktie kaufen, ist es interessant, die Entwicklung der Rendite dieser Aktie in der Vergangenheit anzusehen und das Risiko einzuschätzen, mit dieser Aktie Geld zu verlieren bzw. die Chance, mit ihr Geld zu verdienen. Die Entwicklung der Aktienrendite eines börsennotierten Unternehmens in der Vergangenheit lässt sich leicht über Finanzportale im Internet recherchieren. Die Höhe des Risikos, mit dem Kauf der Aktie Gewinn oder Verlust zu machen, lässt sich aber aus dieser Entwicklung nicht direkt ableiten. 

Eine objektivierbare Einschätzung des Risikos einer Aktienrendite erfolgt häufig über die Ermittlung der Schwankungsbreite dieser Aktienrendite. Dabei werden starke Schwankungen als hohes Risiko interpretiert und schwache Schwankungen als niedriges Risiko. Um die für alle Aktien geltenden allgemeinen konjunkturellen Schwankungen nicht in die Beurteilung einfließen zu lassen, bestimmt man üblicherweise als Risikomaß β die relative Schwankungsbreite der betroffenen Aktienrendite im Vergleich zu der Schwankungsbreite der Rendite des Gesamtmarktes (z.B. des DAX).

Die konkrete Ermittlung des Wertes für diesen Beta-Faktor erfolgt hier üblicherweise anhand einer Zeitreihe von Renditemessungen für die betroffene Aktie und den Gesamtmarkt (zur Formel: Kennzahl: Beta-Faktor). Liegt die spezifische Schwankungsbreite über dem Wert des Gesamtmarktes, nimmt Beta einen Wert größer als 1 an. Liegt die individuelle Schwankungsbreite unter dem Wert für den Gesamtmarkt, ist Beta kleiner als 1. 

Letzte Änderung W.V.R am 12.02.2021
Autor(en): Dr. Ursula Binder