Übergewinnverfahren

Die Übergewinnverfahren zählen zu den Kombinationswertverfahren und werden im Rahmen der Unternehmensbewertung vorwiegend im angelsächsischen Raum verwendet.1  Sie kommen unter anderem dann zum Einsatz, wenn die Wertansätze der einzelnen Aktiv- und Passivposten für Bilanzierungszwecke benötigt werden. Da die Übergewinnverfahren eine Unterform des Kombinationswertverfahrens, genauer gesagt des Mittelwertverfahrens, sind, ermittelt sich der Unternehmenswert auch hier aus einer Verbindung von Substanzwert und Ertragswert im weiteren Sinne.2  Vereinfacht dargestellt, kann der Unternehmenswert wie folgt berechnet werden:

    Unternehmenswert = Substanzwert + x*(Gewinn – (i*Substanzwert))

Der Substanzwert wird in diesem Berechnungsverfahren als Teilreproduktionswert angesehen. An die Stelle des Ertragswertes rückt der Barwert der zukünftigen Übergewinne. Unter Übergewinn wird hierbei der Betrag verstanden, der über den normalerweise erwarteten Ertrag hinausgehend erwirtschaftet wird. Der Übergewinn stellt somit eine zusätzliche Verzinsung des Substanzwertes dar. Er wird üblicherweise mit einer Befristung von 3-8 Jahren angegeben, da unterstellt wird, dass er sich innerhalb dieser Zeit verflüchtigt.3  In der Formel steht x hierbei für die Übergewinndauer, und i für die durchschnittliche Verzinsung.

Als klassisches Mittelwertverfahren ähnelt das Übergewinnverfahren durch sein Konzept solchen Verfahren, die als Basis die zukünftig zu erwartenden Residualgewinne heranziehen. Entgegengesetzt dazu beruht das Übergewinnverfahren auf der Annahme, dass der Gewinn auf lange Sicht der angemessenen Substanzwertverzinsung entspricht.4  Der einfach zu ermittelnde Wert vermittelt eine Art Scheinsicherheit und enthält Fehler aus der Gesamtbewertung ebenso wie aus der Einzelbewertung. Aus diesem Grund ist dieses Verfahren in Deutschland nicht mehr gängig, anders als in der Schweiz, wo das Verfahren am häufigsten verwendet wird.5

Quellen:

1  Vgl. Investitionsrechnung und Unternehmensbewertung; Obermeier, Thomas; Gasper, Richard, 2008; S. 175
2  Vgl. Bewertung öffentlich-rechlichter Sparkassen; Lütke-Uhlenbrock, Christian, 2007; S. 32
3  StB Prof. Dr. Engel, Vorlesungsmaterialien Fachhochschule Frankfurt, Folien 170 - 172
4  Vgl. Bewertung öffentlich-rechlichter Sparkassen; Lütke-Uhlenbrock, Christian, 2007; S.
5  StB Prof. Dr. Engel, Vorlesungsmaterialien Fachhochschule Frankfurt, Folien 170 - 172


letzte Änderung Annette Witzenhausen am 04.09.2019

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