Begriffsverwirrung vermeiden: "Die" Kapitalrendite gibt es nicht!

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Der Begriff Kapitalrendite bezeichnet nicht eine einzelne eindeutig definierte Kennzahl. Er stellt vielmehr eine Art Sammelbegriff für eine Gruppe von Kennzahlen dar, die jeweils unterschiedliche Blickwinkel auf den Erfolg des in einem Unternehmen eingesetzten Kapitals ermöglichen:

So setzen Unternehmen z.B. in der Regel sowohl Eigenkapital als auch Fremdkapital zur Finanzierung ein, so dass sowohl eine Eigenkapital-Rendite als auch eine Gesamtkapital-Rendite von Interesse sein kann (1.). Darüber hinaus ist festzulegen, welche Größe zur Messung des Erfolgs des Unternehmens oder eines (Investitions-) Projektes herangezogen werden soll. Hierzu können z.B. der Jahresüberschuss oder der EBIT verwendet werden, aber auch der (operative) Cashflow (2.). Ein weiterer Aspekt, der zu unterschiedlichen Bewertungen führen kann, ist der, dass es sowohl stichtagsbezogene Kennzahlen gibt, die die Kapitalrendite als Erfolg eines einzelnen Geschäftsjahres ausweisen, als auch Kenngrößen, die in dynamischen Modellen wie der Kapitalwertmethode verwendet werden und dort die Rendite nicht als einzelnen Zinssatz, sondern sozusagen als "Zinseszins" ausweisen (3.).

Um ein wenig "Licht ins Dunkel" zu bringen, werden im Folgenden die oben genannten Aspekte aufgegriffen und die verschiedenen Blickwinkel und Zielsetzungen, die zu unterschiedlichen Definitionen von Kapitalrenditen führen, näher erläutert.

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