Hallo liebe Controller,
ich beschäftige mich gerade mit dem WACC und der Frage nach einer Vor- und Nachsteuersichtweiße. Könnt Ihr mir einen kleinen Schlag auf den Hinterkopf geben und folgende Aussagen bestätigen bzw. mir Eure Meinung mitteilen:
1. Wenn man den WACC gemäß des klassischen Modells WACC = EK/GK * k(EK) + FK/GK * k(FK) * (1-s) berechnet und dabei die EK Kosten über ein Beta-Faktor de- und relevering gemäß Miller/Modigliani (relevered Beta=unlevered Beta + (1-s)* (FK/EK) * Unlevered Beta ) vornimmt, ist der ermittelte WACC immer ein „nach-Unternehmenssteuer“ (aber vor persönlichen Steuern)-WACC. Richtig?
2. Den unter 1. Ermittelten WACC setze bei bereits um UN-Steuer bereinigten Free Cash Flow ein. Das Ergebnis ist dann ein nach UN-Steuer (GSt,KöSt) Barwert. Richtig?
3. Wenn man ein Vor(UN)Steuermodell wollte, müsste man das TaxShield „* (1-s)“ bei den FK Zinsen entfernen, könnte das Beta Relevering nach Miller/Modigliani aber beibehalten und würde anstelle des Free-CF nach Steuer, den Brutto CF vor Steuer nehmen. Richtig.
Vielen Dank für Eure Mühen
Atexo
ich beschäftige mich gerade mit dem WACC und der Frage nach einer Vor- und Nachsteuersichtweiße. Könnt Ihr mir einen kleinen Schlag auf den Hinterkopf geben und folgende Aussagen bestätigen bzw. mir Eure Meinung mitteilen:
1. Wenn man den WACC gemäß des klassischen Modells WACC = EK/GK * k(EK) + FK/GK * k(FK) * (1-s) berechnet und dabei die EK Kosten über ein Beta-Faktor de- und relevering gemäß Miller/Modigliani (relevered Beta=unlevered Beta + (1-s)* (FK/EK) * Unlevered Beta ) vornimmt, ist der ermittelte WACC immer ein „nach-Unternehmenssteuer“ (aber vor persönlichen Steuern)-WACC. Richtig?
2. Den unter 1. Ermittelten WACC setze bei bereits um UN-Steuer bereinigten Free Cash Flow ein. Das Ergebnis ist dann ein nach UN-Steuer (GSt,KöSt) Barwert. Richtig?
3. Wenn man ein Vor(UN)Steuermodell wollte, müsste man das TaxShield „* (1-s)“ bei den FK Zinsen entfernen, könnte das Beta Relevering nach Miller/Modigliani aber beibehalten und würde anstelle des Free-CF nach Steuer, den Brutto CF vor Steuer nehmen. Richtig.
Vielen Dank für Eure Mühen
Atexo
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